Определение кредитного рейтинга территорий

Вариант 12.
Теоретический вопрос. 12. Определение кредитного рейтинга территорий.
Ответ
Кредитный рейтинг территории
Кредитный рейтинг региона – это оценка риска неуплаты по определенному виду долга администрации региона или региону в целом. Он присваивается конкретным обязательствам региона и региону как таковому. Целью кредитных рейтингов территории и муниципальных образований является формирование цивилизованных отношений в сфере кредитования и привлечения заемных ресурсов в регионы РФ. Наиболее известной рейтинговой организацией в России, осуществляющей кредитные рейтинги, является консорциум «Эксперт АК&М».
Консорциум рейтингует регионы и муниципальные образования по оригинальной методике, которая разработана специалистами «Эксперт АК&М» и «Эксперт – РА» в начале октября 2002 года. Рейтинг кредитоспособности консорциума приспособлен к специфическим особенностям регионального развития России и не учитывает суверенного странового риска.
Именно учет высокого странового риска России не дает возможности международным рейтингам более дифференцированно подойти к оценке региона. Поэтому все рейтинги российский регионов по оценке международных рейтинговых агентств ограничен уровнем суверенного рейтинга РФ. Это не позволяет инвесторам более детально проанализировать возможности региона.
Кредитный рейтинг региона или муниципального образования (МО) – это комплексная оценка способности региональных органов государственной и местной власти к полному и своевременному выполнению долговых обязательств по обслуживанию и погашению займов с учетом прогноза возможных изменений экономической среды и социально- политической ситуации. Кредитный рейтинг отражает мнение аналитиков агентства «Эксперт АК&М» и рейтингового агентства «Эксперт – РА» о платежеспособности субъекта РФ на момент присвоения рейтинговой оценки.
Методика кредитного рейтинга регионов
Методика кредитного региона была подготовлена аналитиками «Эксперт-РА» и «Эксперт АК&М» в октябре 2002 года для рейтингования регионов и муниципальных образований РФ. Это оригинальная методика, адаптированная к специфическим особенностям регионального развития России и не учитывающая суверенного странового риска.
Методика представляет собой алгоритм присвоения кредитных рейтингов регионам и МО и основывается на использовании объективных и субъективных параметров кредитоспособности, а также прогнозов их изменения.
Объективные параметры кредитоспособности (финансово-экономические) региона или муниципального образования трактуются как наличие у него финансовых ресурсов для погашения текущего или будущего долга, регулярность поступления денежных средств на счета заемщика с учетом характера общей финансово-экономической ситуации, влияющей на регулярность пополнения финансовых ресурсов региона (МО) в перспективе. К ним относятся:
· Устойчивость бюджетной системы субъекта федерации (МО);
· Финансово-экономическая ситуация в регионе (МО);
· Динамика финансово-экономического развития региона (МО).
Субъективные (ситуационные) параметры кредитоспособности определяет социально-политическую ситуацию и уровень государственного (муниципального) управления в регионе (МО).
К субъектным параметрам относятся:
· Устойчивость региональной (муниципальной) власти;
· Благоприятность предпринимательского климата в регионе (МО);
· Кредитная история субъекта федерации (МО).
Каждый из параметров кредитоспособности содержит в себе несколько исходных характеристик, которые в свою очередь состоят из индикаторов оценки.
При подсчете значений индикаторов оценки используются пороговые значения, а также отдельные оценочные шкалы.
Величина интегрального уровня кредитоспособности определяется в три этапа:
· Определения рейтинговых баллов индикаторов оценки с учетом порогового значения и оценочной шкалы;
· Определение рейтинговых баллов исходных характеристик;
· Определение рейтинговых баллов параметров кредитоспособности.
Итоговая рейтинговая оценка присваивается региону (МО) на основании интегрального уровня кредитоспособности и значений исходных параметров в соответствии с национальной рейтинговой шкалой.
Национальная рейтинговая шкала
Национальная рейтинговая шкала консорциума «Эксперт РА – АК&М» состоит из четырех рейтинговых классов:
Класс А – высокий уровень надежности;
Класс В– удовлетворительный уровень надежности;
Класс С – низкий уровень надежности;
Класс D – неудовлетворительный уровень надежности.
Каждый из классов разделяется на несколько подклассов обозначаемых индексами «++», «+», «».
А++ Высокий уровень надежности.
Риск несвоевременного выполнения обязательств минимальный.
А+Высокий уровень надежности.
Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный.
А Высокий уровень надежности.
Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.
В++ Удовлетворительный уровень надежности.
Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий. Вероятность реструктуризации долга или его части незначительна.
В+ Удовлетворительный уровень надежности.
Риск полной или частичной реструктуризации долга низкий.
В Удовлетворительный уровень надежности.
Риск полной или частичной реструктуризации долга невысокий.
С++ Низкий уровень надежности.
Риск полной или частичной реструктуризации долга значителен.
С+ Низкий уровень надежности.
Риск полной или частичной реструктуризации долга высок.
С Низкий уровень надежности.
Риск невозврата долга чрезвычайно высок.
D Неудовлетворительный уровень надежности.
Задача. Определить стоимость объекта недвижимости методом дисконтированных денежных потоков (доходов). Срок инвестирования – 9 месяцев. Ежемесячная выручка составляет 100000 р. Ежемесячные текущие затраты -65000 р. В первый месяц расходы на капитальный ремонт 50000 р. Кредит на сумму 150000 р. под 12% годовых надо вернуть в 6 месяце. В конце периода предполагается продать объект за 1670000 р. Налогообложение не учитывать. Ставка дисконтирования 0,06 в месяц. Расчет по формуле:

где Сt – сальдо потока (чистый доход) периода t;  it – ставка дисконтирования денежного потока периода t
Решение
Определим сальдо потока для каждого периода за время реализации проекта. Расчет приведен в таблице 1:
Таблица 1
показатель Месяц

1 2 3 4 5 6 7 8 9
выручка 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000
затраты -65000 -65000 -65000 -65000 -65000 -65000 -65000 -65000 -65000
Выплаты по кредиту -25882,2 -25882,2 -25882,2 -25882,2 -25882,2 -25882,2 0 0 0
Ликвидационная стоимость 0 0 0 0 0 0 0 0 1670000
Сальдо потока (С) 9117,8 9117,8 9117,8 9117,8 9117,8 9117,8 35000 35000 1705000
Дисконтный множитель 0,94 0,89 0,84 0,79 0,75 0,70 0,67 0,63 0,59
Сальдо потока с учетом дисконтного множителя 8601,70 8114,8 7655,48 7222,1 6813,3 6427,6 23277,0 21959,4 1009186,9
Итого стоимость объекта 1099258,5
Выплаты по кредиту рассчитываются из условия ежемесячного аннуитетного платежа по формуле:
Размер ежемесячного аннуитетного платежа = ОСЗ х ПС / [1 – (1 + ПС)-ПП] Применяемые в формуле обозначения:
ОСЗ – остаток ссудной задолженности (суммы обязательства) на расчетную дату;
ПС – месячная процентная ставка, равная 1/12 от годовой процентной ставки, установленной на сумму обязательств по кредиту и оговоренной в кредитном договоре;
ПП – количество Процентных периодов(месяцев), оставшихся до окончательного погашения ссудной задолженности.
В нашем случаи:
Ежемесячный платеж по кредиту=150000∙0,1212(1-(1+0,1212)-6)=25882,2
Результаты заносим в таблицу 1 со знаком минус т.к. данный денежный поток относится к расходам.
Суммируем по столбцам и определяем сальдо потока в каждый период реализации проекта.
Множитель дисконтирования определяется для каждого из периодов по формуле:
Д=1(1+i)t
i – ставка дисконтирования за период, t – номер периода
Результаты расчетов заносим в таблицу 1.
Умножаем сальдо потока на дисконтный множитель и определяем сальдо потока с учетом дисконтирования, суммируем данные показатели и определяем дисконтированную стоимость объекта.
Итого дисконтированная стоимость проекта составляет 1099258,5 р.

Cidar 4.8

Практикующий юрист, второе образование - психолог, сфера интересов - управление персоналом, мотивация, арт-терапия, СПСС. Магистратура - управление персоналом с акцентом на стратегический менеджмент в гос и муниципальном управлении.

Нанять автора