В таблице представлены данные о деятельности трех компаний. На основании имеющихся данных определить, какая из компаний является наиболее инвестиционно привлекательной.

1. В таблице представлены данные о деятельности трех компаний.

Компания (ОАО) Рентабельность продаж Оборачиваемость активов Коэффициент финансовой независимости
А 10 % 3 0,2
В 8 % 4 0,5
С 12 % 2,5 0,4

На основании имеющихся данных определить, какая из компаний является наиболее инвестиционно привлекательной. Ответ обосновать.

Решение:

Оценить инвестиционную привлекательность компании целесообразно по показателю рентабельность собственного капитала, который показывает сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:
ROE = ЧП/СК,
где
ЧП – чистая прибыль,
СК – собственный капитал.

Коэффициент финансирования определяется следующим образом:
Кф = СК/ЗК,
где
ЗК – заемный капитал.

Чистая рентабельность продаж определяется по формуле:
Рп = ЧП/В,
где В – выручка от реализации.

Оборачиваемость активов рассчитывается следующим образом:
Коб = В/А,
где А – общая сумма активов.
А = СК + ЗК.

Показатель Компания А
Компания В
Компания С
Стоимость активов А
А = ЗК + КфхЗК
ЗК + 0,2хЗК = 1,2хЗК ЗК + 0,5хЗК = 1,5хЗК ЗК + 0,4хЗК = 1,4хЗК
Выручка В
В = Коб х А
3х(1,2хЗК) = 3,6хЗК 4х(1,5хЗК) = 6хЗК 2,5х(1,4хЗК) = 3,5хЗК
Чистая прибыль ЧП
ЧП = Рп х В
0,1х(3,6хЗК) = 0,36хЗК 0,08х(6хЗК) = 0,48хЗК 0,12х(3,5хЗК) = 0,42хЗК
Рентабельность собственного капитала
ROE = ЧП/СК (0,36хЗК) / (0,2хЗК) = 1,8 = 180% (0,48хЗК) / (0,5хЗК) = 0,96 = 96% (0,42хЗК) / (0,4хЗК) = 1,05 = 105%

Анализируя данные таблицы, следует сделать вывод о наиболее высокой инвестиционной привлекательности компании А, поскольку ROE=180% – максимальное значение из представленных.

2. У компании коэффициент финансирования составляет 0,75, чистая рентабельность продаж 18%, оборачиваемость активов 2,5. Определить величину показателя рентабельности собственного капитала компании.

Решение:

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:
ROE = ЧП/СК,
где
ЧП – чистая прибыль,
СК – собственный капитал.

Коэффициент финансирования определяется следующим образом:
Кф = СК/ЗК,
где
ЗК – заемный капитал.

Чистая рентабельность продаж определяется по формуле:
Рп = ЧП/В,
где В – выручка от реализации.

Оборачиваемость активов рассчитывается следующим образом:
Коб = В/А,
где А – общая сумма активов.
А = СК + ЗК.

СК = КфхЗК = 0,75хЗК
А = ЗК + 0,75хЗК = 1,75хЗК

В = Коб х А = 2,5х(1,75хЗК) = 4,375хЗК

ЧП = Рп х В = 0,18 х (4,375 х ЗК) = 0,7875 х ЗК

Таким образом, рентабельность собственного капитала:
ROE = (0,7875хЗК) / (0,75хЗК) = 1,05 = 105%

3. Известны следующие данные о результативности финансово-хозяйственной деятельности компании:
– прибыль до уплаты процентов по кредитам и налога на прибыль 260 у.е.;
– величина собственного капитала 1200 у.е.;
– сумма начисленных процентов 40 у.е.;
– коэффициент финансовой независимости 0,6.
Компания уплачивает налог по ставке 20%. Определить величины показателей ROAи ROEдля компании.

Решение:
Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:
ROE = ЧП/СК,
где
ЧП – чистая прибыль,
СК – собственный капитал.
Рентабельность активов определяется по формуле:
ROA = ЧП/А,
где А – стоимость активов.
Чистая прибыль = Прибыль до уплаты процентов по кредитам и налога на прибыль – Сумма начисленных процентов – Налог на прибыль
ЧП = 260 – 40 – (260-40)х20%/100 = 176 у.е.
Коэффициент финансовой независимости определяется:
Кфн = СК/ (СК+ЗК),
где
СК – собственный капитал,
ЗК – заемный капитал.
А = СК + ЗК = СК / Кфн
А = 1200/0,6 = 2000 у.е.
Рентабельность собственного капитала равна:
ROE = ЧП/СК = 176 / 1200 = 0,088 = 8,8%
Рентабельность активов равна:
ROA = ЧП/А = 176 / 2000 = 0,0865 = 8,65%
4. Для финансирования инвестиционных проектов компания привлекает денежные средства из следующих источников:
нераспределенная прибыль на сумму 120000 у.е.;
кредит банка на сумму 400000 у.е. выдаваемый под ставку 15 % (дополнительные расходы, связанные с получением кредита, пренебрежимо малы, предприятие платит налог на прибыль по ставке 20%);
эмиссия обыкновенных акций на сумму 300 000 у.е. (акции размещаются по цене 1000 у.е., величина дивиденда за первый год 80 у.е., предполагаемый ежегодный рост дивидендов 6 %, расходы на эмиссию 5 % от стоимости акции).
Определить минимально приемлемую доходность инвестируемого капитала.
Решение:
Структура капитала компании представлена в таблице:
Вид источника финансирования Сумма Стоимость источника финансирования, % Удельный вес источника финансирования
Нераспределенная прибыль 120 000 1% 120000/820000 = 0,15
Кредит банка 400 000 13,6% 400000/820000 = 0,49
Обыкновенные акции 300 000 14% 300000/820000 = 0,37
Итого: 820 000 11,99% 1
Стоимость кредита банка с эффектом налогового щита определяется по формуле:
С = (r × 1,1)(1 – 0,24) + (i – r × 1,1).
Пусть r (ставка рефинансирования) = 11 %, тогда коэффициент составит 0,121 (11 % × 1,1).
С = 0,121 × (1 – 0,2) + (0,15 – 0,121) = 0,01 = 1%.

Стоимость привлечения обыкновенных акций для предприятия при использовании модели Гордона будет рассчитываться по формуле:
Сs =  D1 / Pm (1 – L) + g,
где D1 — дивиденд, выплачиваемый в первый год;
Рm — рыночная цена одной акции (цена размещения);
L — ставка, характеризующая расходы на эмиссию (в относительной величине);
g — ставка роста дивиденда.
Сs = 80/1000×(1 – 0,05) + 0,06 = 0,136 = 13,6 %.

Расчет стоимости собственного капитала в части нераспределенной прибыли по модели Гордона будет осуществляться по следующей формуле:
Сp = D1 / Pm + g.
Сp = (80 / 1000) + 0,06 = 0,14 = 14%.

Средневзвешенная стоимость капитала равна:

WACC = 1 × 0,15 + 13,6 × 0,49 + 14 × 0,37 = 11,99%.

Таким образом, минимально приемлемая доходность инвестированного капитала составляет 11,99 %.

5. Собственный капитал компании составляет 120 млн. у.е. Коэффициент финансирования равен 1/2. Средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам 18% . Прибыль компании до уплаты процентов и налога на прибыль (EBIT) 80 млн. у.е.
Рассчитать показатели эффекта финансового рычага DFL1 и DFL2, значение показателя прибыли в точке безразличия и финансовой критической точке, показатель рентабельности собственного капитала ROE . Сделать вывод об уровне финансового риска.

Решение:

СК = 120 млн.у.е.
Кф = 0,5
I = 18%
EBIT = 80 млн.руб

Эффект финансового левериджа равен:

DFL 1 = (1-Т)х(ROA-I)хЗК/СК,
где ЗК – заемный капитал,
СК – собственный капитал,
Т – ставка налога на прибыль,
ROA –рентабельность активов,
I – ставка по кредиту.

DFL 2 = EBIТ / (EBIT – I),
Где I – сумма выплачиваемых процентов по займу.

Коэффициент финансирования определяется следующим образом:
Кф = СК/ЗК.
Следовательно, ЗК = СК/Кф = 120/0,5 = 240 млн. у.е.

Сумма процентов по кредиту: I = 18%/100х240 = 43,2 млн.у.е.
Ставка налога на прибыль – 20%

DFL 1 = (1-0,2)х(80/(120+240)х100% – 18%)х(240/120) = 8
DFL 2 = 80/ (80 – 43,2) = 2,18

Рентабельность собственного капитала равна:
ROE = ЧП/СК

Рассчитаем чистую прибыль: ЧП = EBIT – Проценты по кредиту – Налог на прибыль

Проценты по кредиту: I = 18%/100х240 = 43,2 млн.у.е.
Ставка налога на прибыль – 20%
Налог на прибыль = 20%/100х(80-43,2) = 7,36 млн. у.е

ЧП = 80 – 43,2 – 7,36 = 29,44 млн.руб

ROE = 29,44/120 = 0,25 = 25%

Прибыль в точке безразличия:

Точка безразличия характеризует такую прибыль, при которой рентабельность собственного капитала не изменяется при использовании заемного капитала, т.е. DFL = 0.

Тогда, точка безразличия соответствует уровню прибыли:
EBIT = (СК+ЗК)хI = (120+240)х0,18 = 64,8 млн.у.е.

Прибыль в финансовой критической точке:

Финансовая критическая точка характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если прибыли, нарабатываемой компанией, хватает только на покрытие процентов за заемный капитал (финансовых издержек).

П = 0,2 х (64,8 + 43,2) = 21,6 млн.у.е.

В целом можно сделать вывод о невысокой степени финансового риска компании, поскольку значение эффекта финансового левериджа больше 1, фактическое значение EBIT = 80 млн. у.е., что значительно превышает финансовую критическую точку.

6. Общая величина заемного капитала компании равна 150 млн. у.е. Рентабельность активов составляет 15%, средняя ставка процентов по заемным средствам 8% . Показатель эффекта финансового рычага DFL2 (вторая концепция финансового рычага) равен 1,2.

7. В таблице приведены данные по реализации двух товаров А и Б, производимых компанией. Постоянные затраты относятся на каждый вид товара пропорционально его доле в общей выручке от реализации.
Заполнить пустые ячейки в таблице.
Сделать вывод о целесообразности дальнейшего производства каждого товара при условии сохранения всех показателей на прежнем уровне (товары не являются взаимозависимыми).
Определить критерий, по которому сразу можно определить целесообразность производства товара для компании, не проводя новых расчетов.

Показатель А Б Итого
Выручка от реализации, R
6000 11000
Переменные затраты, VC 4500 4800
Постоянные затраты, FC

Прибыль, EBIT

200
Критическая выручка, Rk

Не рассчитывается

Решение:

Заполним пустые ячейки таблицы:

Показатель А Б Итого
Выручка от реализации, R 11000 – 6000 = 5000 6000 11000
Переменные затраты, VC 4500 4800 4500 + 4800 = 9300
Постоянные затраты, FC 1500/11000х5000 = 682 1500/11000х6000 = 818 11000-9300-200 = 1500
Прибыль, EBIT 5000 – 4500 – 682 = -182 6000 – 4800 – 818 = + 382 200
Критическая выручка, Rk
5000х682/(5000-4500) = 6820 6000х818/(6000-4800) = 4090 Не рассчитывается

Критическая выручка (точка безубыточности) = FCхR / (R – VC)

Считаю, что критерием целесообразности производства товара для компании является показатель маржинального дохода: МД = Выручка – Переменные затраты. Если маржинальный доход больше нуля, это означает, что выпуск товара целесообразен, поскольку маржинальный доход, остающийся после покрытия всех переменных затрат, позволит покрыть и часть постоянных затрат компании.

8. Капитал в размере PV=50 000 у.е. вложен на полгода (0,5) под простую ставку ссудного процента i=14 % годовых. Определить величину наращенной суммы.

Решение:

Наращенная сумма рассчитанная по формуле простого процента равна:
FV = PV х (1 + n х i),
Где
PV – первоначальная сумма капитала,
i – простая ставка ссудного процента,
n – срок вклада.

FV = 50000 х (1 + 0,5 х 14%/100) = 53 500 у.е.
9. Вексель на сумму 5000 у.е., со сроком погашения 01.12.2014 учтен в банке 01.09.2013. Учетная ставка банка 12 %.
Определить сумму, получаемую держателем векселя и доход банка. (Проценты приближенные.)

Решение:

,
D=F-P,
где
P- вложенная сумма (сумма, которую получает владелец векселя при его учете) ;
F – наращенная сумма (номинальная стоимость векселя);
N – количество периодов продолжительности финансовой операции;
d-простая учетная ставка;
t -продолжительность финансовой операции в днях;
количество дней в году;
D- дисконт.

Сумма, которую получит векселедержатель:
Р = 5000 х (1 – 12%/100х(9месх30дн)/360) = 4 550 у.е.

Комиссионные банка (дисконт) составит:
D = 5000 – 4550 = 450 у.е.

10. Рассчитать основные показатели эффективности двух инвестиционных проектов А и В, генерирующих следующие денежные потоки в течение 4-х лет:
А: – 10000; 8000; 5000; 5000; 2000.
В:- 14000; 4000; 6000; 8000; 12000.
Сравнить проекты с точки зрения инвестиционной привлекательности. Ставка дисконтирования 12%.

Решение:

Показатель Проект А
Проект В
NPV 5959 7674
MIRR 25,87 24,98
P 1 1,14
PI 1,6 1,55
PP 1,7 2,7

1. Чистая дисконтированная стоимость

NPV1=80001+0,12¹+50001+0,122+50001+0,123+20001+0,124-10000=5959

NPV2=40001+0,12¹+60001+0,122+80001+0,123+120001+0,124-14000=7674

2. Модифицированная внутренняя норма прибыли:
MIRR1 =
= 48000х1+0,123+5000х1+0,122+5000х(1+0,12)¹+2000х1+0,12°х(1+0,12010000)-1= 25,87%
MIRR2 =
= 44000х1+0,123+6000х1+0,122+8000х(1+0,12)¹+12000х1+0,12°х(1+0,12014000)-1= 24,98%
3. Рентабельность инвестиций:
Р1 = (8000+5000+5000+2000-10000)/10000 = 1
Р2 = (4000+6000+8000+12000-14000)/14000 = 1,14
4. Индекс доходности проекта:
PI1 = 1 + 5959/10000 = 1,6
PI2 = 1 + 7674/14000 = 1,55
5. Период окупаемости первоначальных инвестиций:

PP1 = 1 + (1 – (13000-10000)/10000) = 1,7 года
РР2 = 2 + (1 – (18000-14000)/14000) = 2,7 года
С точки зрения инвестиционной привлекательности, проект А более выгодный, поскольку модифицированная норма прибыли и индекс доходности выше, чем по проекту В, срок окупаемости инвестиций меньше, чем по проекту В, индекс доходности проекта выше.
Наиболее привлекательным проект А является для компаний, обладающих меньшей суммой первоначальных инвестиций и использующих заемные средства для вложений в проект, поскольку у проекта А меньше срок окупаемости проекта.

undi7878 4.7

2 высших образования - экономист по финансовому менеджменту, юрист в области гражданского права. Работаю в сфере управления финансами (работа с кредиторской и дебиторской задолженностью).

Нанять автора